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中泰证券:高端白酒进入高景气周期,茅台五粮液业绩看涨

[ 发布日期:2019-11-11 16:29:03] 浏览人数: 2583

新京报(记者郭铁)-中泰证券发布了《高端白酒行业高级报告》,显示高端白酒本质上已经是奢侈品。在过去的三年里,终端销售实现了40%以上的复合高速增长。预计到2024年,天妃茅台的出厂价格将达到1500元,乌普和国窖的价格也将不同程度地上涨。未来,高端白酒将进入双击业绩和估值的高繁荣周期。因此,贵州茅台、五粮液和泸州老窖被评为“超重”。

报道称,自今年年初以来,茅台酒的价格上涨推动高端白酒的整体价格跃升至1000多元,标志着高端白酒自2012年以来再次进入奢侈品时代。在终端销售方面,过去三年,高端白酒的整体终端销售以40%以上的复合速度增长,远远高于报告收入28%的增长率,超过了市场对白酒增长的传统认可水平。

中泰证券认为茅台仍有提价的空间。从2000年到2011年,茅台的出厂价与中国居民收入趋势高度相关。两组数据的相关系数高达99%,表明居民收入与茅台价格非常吻合。“然而,这两种趋势之间的差距近年来有所扩大,即茅台的出厂价上涨速度快于居民收入,表明茅台目前的出厂价相对被低估,因此还有涨价的空间。我们估计茅台酒的出厂价预计到2024年将达到1500元。”

除茅台出厂价上涨外,报告还指出,高收入群体的持续扩张是高端白酒需求的最大支撑,未来需求仍有很大释放空间。此外,高端白酒市场的寡头垄断格局已经稳定,毛五路将分享高端白酒需求扩张的红利。预计到2024年,天妃、乌普和国窖的销量将分别是2018年的1.5倍、1.5倍和2.3倍,价格将分别是1.67倍、1.42倍和1.34倍。因此,收入将分别是2018年的2.6倍、2.1倍和3.1倍,三大高端白酒企业总收入复合年增长率将达到16%。考虑到价格上涨带来的利润率增加,净利润的增长率预计将高于收入。

新京报记者郭铁

编辑李燕校对张彦君

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